ดอลลาร์มีปฏิกิริยาอย่างผันผวนต่อข้อมูลการใช้จ่ายและเงินเฟ้อของสหรัฐที่สะท้อนภาพซึ่งขัดแย้งกันเอง สาเหตุมาจากสัญญาณที่ไม่ชัดเจนจาก Bureau of Economic Analysis ตามรายงานระบุว่า การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการปรับเพิ่มรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 อย่างไรก็ตาม มาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญคือดัชนี Core Personal Consumption Expenditures ที่หักหมวดอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบกับที่คาดไว้ที่ 0.3% และตัวเลขของเดือนกรกฎาคมยังถูกปรับลดลงด้วย
เมื่อเปรียบเทียบแบบปีต่อปี ดัชนีเงินเฟ้อหัวข้อหลักเพิ่มขึ้น 3.4% สอดคล้องกับตัวเลขเดือนกรกฎาคมที่ปรับทบทวนแล้ว ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานตามดัชนี PCE อยู่ที่ 3.0% เทียบกับที่คาดไว้ 3.3% ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนกรกฎาคมถูกปรับลดจาก 3.3% เหลือ 3.0% และนี่เป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่ซีรีส์ดังกล่าวยืนอยู่ที่ 3.0% พอดี ทั้งนี้ควรสังเกตว่าเงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ Fed มานานกว่าห้าปีแล้ว และการชะลอลงของอัตราเงินเฟ้อรายปีส่วนใหญ่เกิดจากการปรับทบทวนข้อมูลและการเปลี่ยนแปลงวิธีการวัด มากกว่าจากการเปลี่ยนแปลงของราคาจริงในเดือนปัจจุบัน
การเร่งตัวขึ้นของการใช้จ่ายกระจุกอยู่ในสินค้าราคาสูง เช่น รถยนต์และเฟอร์นิเจอร์ และในหมวดใช้จ่ายตามดุลยพินิจ เช่น เครื่องแต่งกาย การรับประทานอาหารนอกบ้าน และโรงแรม ตลาดแรงงานที่ทรงตัวและตลาดหุ้นที่ปรับตัวขึ้น ช่วยให้ภาคครัวเรือนยังคงเพิ่มการใช้จ่ายได้แม้ต้องเผชิญกับราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและระดับราคาทั่วไปที่สูง ผู้ค้าปลีก ตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ และภาคการท่องเที่ยวและบริการที่พัก ได้รับประโยชน์จากรูปแบบนี้ ขณะที่ความพยายามของ Fed ในการต่อต้านเงินเฟ้อได้รับผลกระทบ เนื่องจากอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่งทำให้บริษัทยังไม่จำเป็นต้องปรับลดส่วนต่างกำไรลง
ตัวเลข GDP ของสหรัฐถูกปรับเพิ่มขึ้น โดยการเติบโตแบบ Annualized ในไตรมาส 2 ปี 2026 รายงานอยู่ที่ 2.2% เทียบกับประมาณการเดิมที่ 1.5% โดยได้แรงหนุนจากการลงทุน การใช้จ่ายของผู้บริโภค และการใช้จ่ายภาครัฐ ตัวเลขไตรมาส 1 ก็ถูกปรับเพิ่มขึ้นเช่นกัน GDP ที่แข็งแกร่งช่วยหนุนแนวคิดการลงจอดอย่างนุ่มนวล (soft landing) แต่ฝั่งผู้กู้เป็นฝ่ายเสียประโยชน์ เพราะทำให้แนวโน้มการคงนโยบายตึงตัวเป็นเวลานานดูมีความเป็นไปได้มากขึ้น
ภาคบริการยังคงเป็นประเด็นที่ Fed ให้ความสนใจเป็นพิเศษในฐานะส่วนที่เหนียวตัวที่สุด ด้านราคาปรับขึ้นแบบเดือนต่อเดือนทั้งในหมวดสินค้าและบริการ รวมถึงน้ำมันเบนซิน การขนส่ง การรับประทานอาหาร และที่พัก เงินเฟ้อภาคบริการเมื่อหักพลังงานและที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ความต่อเนื่องนี้ถือว่าน่าจับตา เพราะแม้ภาพรวมเงินเฟ้อจะอ่อนตัวลง แต่ส่วนประกอบด้านบริการยังบ่งชี้ว่างานของ Fed ในการควบคุมราคายังไม่จบ
อย่าลืมว่า Fed เพิ่งปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้เป็นครั้งแรกในรอบสามปี และกำลังชั่งน้ำหนักก้าวต่อไป John Williams ประธาน New York Fed ระบุในสัปดาห์นี้ว่ายังไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนในการขึ้นดอกเบี้ยอีก ตลาดก็เห็นพ้องว่ามีแนวโน้มพักการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม แต่ยังสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี นอกจากนี้ ในวันพุธ ภาคเอกชนได้เพิ่มการจ้างงาน 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นผลประกอบการดีที่สุดในรอบสามเดือน ขณะที่ดุลการค้าเฉพาะสินค้าขาดดุลกว้างขึ้นเกินคาด สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2025 การจ้างงานที่แข็งแกร่งหนุนรายได้ รายได้หนุนการใช้จ่าย และการใช้จ่ายก็ยังคงพยุงการเติบโตและเงินเฟ้อ นี่คือเหตุผลที่ Fed ยังตัดสินใจยากที่จะประกาศยุติวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงิน
ในมุมมองของผม ผู้บริโภคจะยังคงเป็นกลไกหลักขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐในช่วงไตรมาสต่อ ๆ ไป แต่รูปแบบที่การใช้จ่ายเติบโตเร็วกว่ารายได้จะดำรงอยู่ได้เพียงจนกว่าจะแสดงสัญญาณแรกของความอ่อนแอด้านการจ้างงาน กรณีฐานคือการใช้จ่ายยังเติบโตต่อไปในจังหวะที่ชะลอลง บวกกับการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed อีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี และแรงกดดันต่อผู้กู้ที่ยังดำรงอยู่ ผมก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่กระแสพูดถึงการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย (policy pivot) จะกลับมาเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้ในตอนนี้ หากตัวเลขรายได้เดือนตุลาคมไม่สามารถเติบโตได้
ภาพทางเทคนิคของ EUR/USD บ่งชี้ว่าฝ่ายซื้อควรพิจารณาวิธีจะผ่านระดับ 1.1346 ให้ได้เสียก่อน เพราะมีเพียงการยืนเหนือระดับนี้เท่านั้นที่จะเปิดโอกาสให้ทดสอบ 1.1379 จากตรงนั้น ระดับ 1.1410 ก็เป็นไปได้ แต่การปรับขึ้นไปถึงจุดนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ด้านล่าง คาดว่าจะเริ่มมีแรงซื้อที่มีนัยสำคัญบริเวณ 1.1312 หากไม่มีแรงซื้อเกิดขึ้นที่นั่น การรอให้เกิดจุดต่ำใหม่ที่ 1.1284 หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อที่ 1.1249 อาจเป็นทางเลือกที่รอบคอบกว่า
ภาพทางเทคนิคของ GBP/USD แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อฝั่งปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านระยะใกล้ที่ 1.3270 ให้ได้ก่อน เพื่อเปิดเป้าหมายไปที่ 1.3307 ซึ่งการทะลุเหนือระดับนั้นขึ้นไปจะเป็นเรื่องท้าทาย เป้าหมายถัดไปอยู่ที่ 1.3341 ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝ่ายขายจะพยายามเข้ายึดการควบคุมบริเวณ 1.3238 หากทำได้ การหลุดกรอบราคาจะสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่อฝ่ายซื้อ และกดดันให้ GBP/USD ลงไปแถว 1.3206 พร้อมโอกาสขยายขาลงต่อไปถึง 1.3173
