Le dollar a progressé hier après l’accélération des embauches dans le secteur privé américain en septembre, avec la création de 90 000 emplois, selon les données publiées mercredi par ADP Research. Il s’agit du chiffre le plus élevé depuis trois mois, dépassant la prévision médiane des économistes, qui tablait sur 75 000. Après trois mois de ralentissement, le marché du travail s’est retourné.

Plus de la moitié de la progression provient de l’éducation et de la santé — des secteurs portés par une demande intérieure stable et peu sensibles aux variations des taux d’intérêt. Les loisirs & l’hôtellerie?restauration, la construction et l’industrie manufacturière ont également apporté des contributions notables.

Que signifie ce rapport pour les taux d’intérêt ? Beaucoup. La stabilité de l’emploi, combinée à la résistance de la consommation, a permis à la Fed de se concentrer sur la lutte contre une inflation tenace sans être distraite par les risques pesant sur le marché du travail. Il y a deux semaines, la banque centrale a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023, et de nombreux responsables de la Fed décrivent depuis l’emploi comme solide et équilibré. Les nouvelles données d’ADP confirment cette appréciation.

Dans la lutte contre l’inflation, un rythme soutenu des embauches constitue un vent contraire supplémentaire : un emploi robuste soutient les revenus des ménages, ces revenus alimentent la consommation, et cette consommation rend plus difficile pour les entreprises de baisser leurs prix.

Les détails sur la croissance des salaires sont également remarquables. Les salaires des travailleurs ayant changé d’employeur ont augmenté de 7,3 % sur un an, tandis que ceux des salariés restés chez le même employeur ont progressé de 4,4 %. L’écart de 2,9 points de pourcentage joue en faveur des chercheurs d’emploi et au détriment des entreprises confrontées à la hausse de leurs coûts de personnel — c’est pourquoi la Fed suit ces chiffres d’aussi près que l’indice des prix à la consommation.

Rappelons que l’estimation d’ADP repose sur des données de paie couvrant plus de 26 millions de salariés du secteur privé américain et est produite en partenariat avec le Digital Economy Lab de Stanford. Les résultats d’ADP ne coïncident pas toujours avec les statistiques officielles de l’emploi ; il est donc préférable de porter un jugement définitif après la publication du rapport gouvernemental.

Ce vendredi, le département du Travail américain publiera le rapport officiel sur l’emploi, qui inclut aussi les recrutements dans le secteur public. Les économistes anticipent une hausse d’environ 90 000 emplois, ce qui viendrait corroborer l’estimation d’ADP. Si cette prévision se confirme, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed augmentera et l’argument en faveur d’un prochain revirement de politique monétaire s’affaiblira.

À mon sens, le rapport de vendredi devrait confirmer la résilience du marché du travail. Dans ce scénario, la demande pour le dollar devrait rester soutenue et la Fed maintiendra une position restrictive dans les prochains mois. Un revirement de politique nécessiterait un net refroidissement de l’emploi — ce que la dynamique actuelle ne laisse pas entrevoir.

EUR/USD technique
Les acheteurs devraient envisager de franchir 1,1346. Ce n’est qu’à cette condition qu’un test de 1,1379 serait possible. À partir de là, un mouvement vers 1,1410 serait envisageable, mais y parvenir sans le soutien des grands intervenants serait difficile. À la baisse, je m’attends à une demande significative seulement autour de 1,1312. Si aucun acheteur ne se manifeste à ce niveau, il serait préférable d’attendre un nouveau plus bas à 1,1284 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1249.

GBP/USD technique
Les acheteurs de la livre doivent franchir la résistance immédiate à 1,3270 pour viser 1,3307, au‑delà de laquelle de nouvelles progressions seront difficiles. Le prochain objectif étendu se situe à 1,3341. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle de 1,3238 ; une cassure de cette zone porterait un coup sévère aux positions acheteuses et pousserait GBP/USD vers 1,3206, avec une possibilité d’extension jusqu’à 1,3173.