يتراجع زوج EUR/USD منذ ستة عشر يومًا متتاليًا، باستثناء بعض فترات التوقف القصيرة. خلال هذه الفترة، خسر اليورو 380 نقطة. بدأ انخفاض اليورو قبل ثلاثة أسابيع عندما كان السوق يستعد لرفع الفائدة من جانب الـFOMC. ومنذ ذلك الحين، يواصل السوق شراء الدولار استنادًا إلى الموقف المتشدد للـFederal Reserve في سياسته النقدية، وهو موقف تناقض عدة مرات مع تصريحات صانعي السياسة في الـFOMC. إذ يؤكد العديد من مسؤولي الـFed علنًا أن هناك حاجة إلى مزيد من تشديد السياسة النقدية، لكنهم في الوقت نفسه لا يقدمون إرشادات واضحة بشأن حجم هذا التشديد الإضافي. وأظهر آخر مخطط للنقاط (dot plot) أنه ينبغي توقع زيادة أخرى بمقدار 0.25%. هذا الأسبوع، ذهب رئيس Federal Reserve Bank of New York جون ويليامز إلى حد القول إن الـFed لا ينبغي أن يتسرع في مزيد من التشديد. أليس الدولار قد ارتفع أكثر من اللازم على خلفية توقع زيادتين في الفائدة، في حين لا يزال توقيت الزيادة الثانية غير معروف؟ يرتفع الدولار كما لو أن الـFed انتقل من موقف محايد تمامًا إلى موقف متشدد للغاية، في سيناريو كان السوق يعتبره شبه مستحيل. لكن في الواقع، قد يبدأ تيسير السياسة النقدية بحلول 2027، إذ صرّح صانعو السياسة في الـFed أنفسهم بأن تأثير ارتفاع أسعار النفط سيكون محدودًا من حيث المدة. وينطبق الأمر نفسه على تأثير الرسوم الجمركية التجارية التي فرضها دونالد ترامب.
لا شيء قادر في الوقت الحالي على إيقاف تراجع اليورو. فلم تنجح سياسة الـECB الأكثر تشددًا، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا الصورة الفنية بما تتضمنه من نماذج صعودية، في توفير دعم ملموس لليورو. ومع إبطال Imbalance 19، باتت لدى اليورو الآن كل الفرص للهبوط دون المستوى النفسي 1.10 دولار. علاوة على ذلك، لم يجرِ فقط إبطال Bullish Imbalance 19، بل تحوّل إلى Bearish Inverted Imbalance وأعطى بالفعل إشارة بيع. كان بإمكان المشترين الاعتماد على آخر حركتين (swings) في السوق، لكنهم فشلوا في ذلك.
أشار اجتماع لجنة الـFOMC الأسبوع الماضي إلى استعدادها لمواصلة تشديد السياسة، وكان ذلك كافيًا لكي يواصل البائعون تقدمهم القوي. وحتى بعد أن قام الـFederal Reserve بتشديد السياسة النقدية في سبتمبر، وربما يشددها مرة أخرى في أكتوبر أو ديسمبر، لا أرى ما العوامل الأخرى التي يمكن أن تدفع المتداولين إلى مواصلة شراء العملة الأمريكية. لا شك أن أداء الدولار كان قويًا في الأسابيع الأخيرة، لكن ما العوامل التي دعمته خلال هذه الفترة؟ تشديد السياسة النقدية من جانب الـFOMC ولا شيء غيره؟
بوجه عام، أرى أن الخلفية الأساسية ما تزال مواتية للمشترين (الثيران). فعلى الرغم من الموقف الأكثر تشددًا للـFederal Reserve في سياسته النقدية، فإن هذا ليس العامل الوحيد الذي يؤثر في أسعار العملات. أذكّر بأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجّل مستويات قياسية، ما يضع ضغوطًا كبيرة على الموازنة الفيدرالية؛ وأن الاقتصاد الأمريكي تباطأ في الأرباع الأخيرة؛ وأن دونالد ترامب استأنف في 2026 سلسلة من النزاعات التجارية وغير التجارية مع العديد من دول العالم؛ وأن سوق الأسهم الأمريكية لا يزال يثير مخاوف جدية بسبب الاستثمارات غير المنضبطة الممولة بالائتمان في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.
تشير الصورة الفنية الحالية إلى أن الزخم الهبوطي ما زال قائمًا. ولا توجد حاليًا أي نماذج نشطة، لا هابطة ولا صاعدة. ومع ذلك، يمكن أن ينتهي الأسبوع الحالي بتشكّل Imbalance هبوطي جديد. في الوقت الراهن، لا يمتلك المشترون حتى نماذج محتملة يمكن البناء عليها.
لم يكن للخلفية الاقتصادية أي أهمية يوم الخميس. والأمر نفسه ينطبق على الأربعاء والثلاثاء والاثنين والأسبوع الماضي. يستمر المتداولون البائعون في الهجوم بغض النظر عن الخلفية الأساسية أو غيابها. ستصدر غدًا تقارير مهمة عن سوق العمل والبطالة في الولايات المتحدة، لكنها هي الأخرى لا تحمل أهمية كبيرة بعد ثلاثة أسابيع من مكاسب الدولار.
لا يزال لدى المشترين العديد من الأسباب لشن هجوم في عام 2026. فمن الناحية الهيكلية وعلى المستوى العام، لم تتغير سياسة ترامب التي أدت إلى تراجع كبير في الدولار العام الماضي. وفي الوقت الحالي، لا أرى أي عوامل جوهرية تدعم العملة الأمريكية، على الرغم من موقف الـFOMC المتشدد. أما التطورات الجيوسياسية التي دعمت الطلب على العملة الأمريكية في معظم النصف الأول من 2026، فلم تعد تُحدِث الأثر نفسه.
الأجندة الاقتصادية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:
- الاتحاد الأوروبي – مؤشر أسعار المستهلكين (09:00 بتوقيت UTC).
- الولايات المتحدة – التغير في Nonfarm Payrolls (12:30 بتوقيت UTC).
- الولايات المتحدة – معدل البطالة (12:30 بتوقيت UTC).
- الولايات المتحدة – التغير في متوسط الأجور (12:30 بتوقيت UTC).
تتضمن الأجندة الاقتصادية ليوم 2 أكتوبر أربعة بنود، يمكن اعتبارها جميعًا مهمة باستثناء تقرير الأجور في الولايات المتحدة. وقد يكون للخلفية الاقتصادية تأثير ملموس في معنويات السوق على مدار يوم الجمعة وخلال كامل جلسة التداول.
توقعات وتوصيات التداول لزوج EUR/USD:
في رأيي، يظل الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي توقّف لمدة عام كامل. وقد تحوّلت الخلفية الأساسية بشكل حاد لمصلحة البائعين قبل سبعة أشهر، لكن الاتجاه القائم منذ أربع سنوات لا يمكن اعتباره ملغى أو منتهيًا. وعلى المدى الطويل، يمكن وصف حركة الزوج بأنها ضمن نطاق (range). ولا يلغي النطاق الاتجاه الصعودي الأوسع. وبالتالي، قد يستأنف المشترون تقدمهم في 2026، لكنهم في الوقت الحالي لا يملكون فرصًا ملموسة للقيام بذلك. حصل البائعون على إشارة بيع جديدة ضمن Imbalance 19، وقد يتشكل Imbalance هبوطي آخر هذا الأسبوع. ولا يمكن للمشترين التعويل إلا على صدور بيانات ضعيفة في Nonfarm Payrolls.
