بحلول منتصف يوم الخميس، كانت العملات الأوروبية تحقق مكاسب قوية أمام الدولار، كما حاول الجنيه الإسترليني القيام بتحرك مماثل. وجاءت الشرارة من بيانات صادرة عن ألمانيا وإيطاليا، لكن مع بداية الجلسة الأمريكية انتقلت المبادرة إلى الدولار، وبحلول المساء كانت العملة الأوروبية الموحدة والجنيه الإسترليني قد تخلّتا عن معظم مكاسبهما الصباحية.
أعلنت ألمانيا عن استقرار معدل البطالة عند 6.4%، رغم أن عدد العاطلين عن العمل جاء أعلى من توقعات الاقتصاديين، ما يشير إلى بعض التراجع في قوة سوق العمل. لكن الأبرز كان بيانات أسعار المستهلك؛ ففي سبتمبر ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 0.6% بعد زيادة قدرها 0.2% في أغسطس، وارتفع المعدل السنوي إلى 3.3% مقابل 2.9% قبل عام. يستهدف البنك المركزي الأوروبي نسبة 2%، وهذا الفارق يعزز موقف الأعضاء في المجلس الحاكم الذين يفضلون تشديد السياسة النقدية على حساب أولئك الذين يدعون إلى التوقف المؤقت.
جاءت بيانات إيطاليا لتدعم هذا السرد. فقد ارتفعت الأسعار بنسبة 0.7% في سبتمبر بعد 0.5% في أغسطس، وتجاوز التضخم السنوي مستوى 4% ليصل إلى 4.2%. صدور قراءتين متتاليتين تُظهران تسارعاً في الأسعار يضغطان على البنك المركزي الأوروبي أكثر مما يفعل تقرير واحد منفرد، ولهذا احتفظ اليورو بمكاسبه حتى منتصف اليوم.
بعد ذلك تحوّل الاهتمام إلى الولايات المتحدة. تقرير ADP لتوظيف القطاع الخاص جاء أقوى بكثير من المتوقع؛ إذ كانت التقديرات تشير إلى 70 ألف وظيفة جديدة، لكن الوظائف الفعلية زادت بمقدار 90 ألفاً في سبتمبر. بالنسبة للدولار، مثّل ذلك إشارة شراء مباشرة، لأن سوق العمل المتماسك يخفف القيود المفروضة على الاحتياطي الفيدرالي في مواصلة مكافحة التضخم. وكانت العملات الأوروبية الخاسر الأكبر، إذ تخلّت عن الزخم الذي حققته صباحاً.
أضافت بيانات إنفاق PCE قدراً من الغموض إلى الصورة. فقد ارتفع الإنفاق الحقيقي في أغسطس بنسبة 0.6%، وهو أقوى ارتفاع شهري منذ مارس 2025، ما يدل على صمود الطلب الاستهلاكي. لكن مؤشر PCE الأساسي – المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي للتضخم باستثناء الغذاء والطاقة – ارتفع بنسبة 0.2% فقط مقابل توقعات عند 0.3%، فيما بلغ المعدل السنوي الأساسي 3.0% مقارنة بتوقعات عند 3.3%. وبالتالي فالصورة ذات حدّين: الإنفاق يتسارع بينما يتراجع التضخم الأساسي قليلاً، وإن ظل أعلى بكثير من مستهدف البنك المركزي.
في هذا السياق، لا تسعّر السوق سوى احتمال يتراوح بين 35–36% لرفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر. وقبيل انتخابات منتصف الولاية، يناسب هذا السيناريو إدارة ترامب أكثر من خطوة تشديد جديدة. أميل إلى الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف فعلاً في أكتوبر، ويرجئ القرار إلى ديسمبر إذا استمرت إشارات التضخم في التراكم. في هذه الحالة، من المرجح أن يستمر الضغط النزولي على اليورو والجنيه الإسترليني على المدى المتوسط.
قد تغيّر أجندة اليوم المشهد. من المقرر صدور قراءات نهائية لمؤشرات مديري المشتريات التصنيعية في فرنسا وألمانيا ومنطقة اليورو؛ والتوقعات لمؤشر منطقة اليورو عند 52.7، منسجماً مع مستوى أغسطس. ومن المتوقع أن يكون مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في المملكة المتحدة حول 52.0 أيضاً، لكن القراءات فوق 50 لم تكن حتى الآن كافية لدفع الجنيه إلى مستويات أعلى. ومن المنتظر أن يتكرر معدل البطالة في منطقة اليورو عند 6.4% كما في أغسطس، ومن غير المرجح أن يحرك الأسواق. الأهم بالنسبة للدولار هو القراءة المعدّلة لمؤشر ISM التصنيعي في الولايات المتحدة؛ حيث تشير التوقعات إلى 55 مقابل 54.6 في أغسطس. نتيجة أفضل من المتوقع ستوفر للدولار سبباً جديداً للتقدم أمام كلتا العملتين. كما ستُراقب خطابات مسؤولي البنوك المركزية – من جانب الاحتياطي الفيدرالي Michelle Bowman وPhilip Jefferson وLisa Cook، ومن جانب البنك المركزي الأوروبي رئيسته Christine Lagarde – بحثاً عن إشارات على الانسجام أو الاختلاف داخل البنوك المركزية؛ وإذا لم يتلقَّ اليورو والجنيه دعماً من هذه التصريحات، فمن المرجح أن يستمر الطلب على الدولار.
تشير الصورة الفنية لزوج EUR/USD إلى أنه على الرسم البياني لكل ساعة، فإن الاختراق الكاذب لمستوى 1.1312 يعقبه تعافٍ سريع سيكون إشارة شراء، مع استهداف منتصف القناة عند 1.1346، رغم أن هذا المستوى يُتوقَّع عنده مقاومة أقوى من البائعين، وهو أيضًا المنطقة التي تتوافق فيها المتوسطات المتحركة مع مراكز البيع. أما الاختراق المؤكد لمستوى 1.1312 مع إعادة اختباره من الأسفل فيفتح الطريق نحو 1.1284 ثم إلى 1.1249، حيث سأفكّر في صفقات “شراء الانخفاض” بهدف تحقيق عائد يتراوح بين 20 و25 نقطة. وإذا لم يتدخل البائعون عند منتصف القناة 1.1346، فمن الأفضل تأجيل البيع إلى حين اختبار الحد العلوي للقناة عند 1.1379 مع ظهور اختراق كاذب هناك، أو الارتداد من مستوى 1.1410 لاستهداف صفقة بيع قصيرة بنحو 25 نقطة.
تكشف الصورة الفنية لزوج GBP/USD أن زمام المبادرة حاليًا في يد المشترين، لكن من دون الدفاع عن مستوى 1.3238 يبقى هذا التفوق هشًّا. اختراق وهمي لهذا المستوى يدعم التحرك نحو 1.3271؛ أما الإغلاق المؤكد فوقه فيفتح الطريق باتجاه 1.3307 ثم نحو القمة الأسبوعية قرب 1.3341، حيث سأبحث عن فرصة لبيع الارتداد بهدف نحو 25 نقطة (pips). في المقابل، كسر مستوى 1.3238 والثبات دونه يعطي إشارة لإضافة مراكز بيع تستهدف العودة إلى 1.3206؛ ونظرًا إلى أن هذا المستوى يتعرض للاختبار للمرة الثالثة، فإن كسره سيوسّع الحركة نحو 1.3173، حيث تكون فرص الشراء على الارتداد بهدف 20–25 نقطة مناسبة.
هل يمكن للدولار أن يحوّل تراجعه الصباحي إلى انعكاس مستدام؟ أرى أن بيانات ISM ونبرة تصريحات مسؤولي Fed ستقدّم الجواب اليوم. من الممكن أن يعاود اليورو والجنيه الإسترليني جزءًا من خسائر جلسة الأمس قبل صدور البيانات الأمريكية، خصوصًا في ظل قوة بيانات التضخم الأوروبية، لكن إذا جاءت قراءة ISM بما يوافق التوقعات أو أفضل منها، فمن المرجّح أن يستعيد الدولار زمام السيطرة ويبقي اليورو والجنيه تحت الضغط حتى اجتماع Fed في ديسمبر.
