Após um novo conjunto de dados dos EUA, os traders revisaram suas expectativas para as taxas de juros. A divergência decorre dos dados de inflação mistos. O índice de preços PCE subjacente, a métrica de inflação preferida pelo Fed, subiu 0,2% na comparação mensal, ante uma previsão mediana de 0,3%, segundo o Bureau of Economic Analysis. A inflação medida pelo PCE geral aumentou 0,3% na comparação mensal, em linha com o consenso. Na comparação anual, a inflação subjacente permaneceu em 3,0% (ante 3,3% esperados) pelo terceiro mês consecutivo, enquanto a inflação medida pelo PCE geral está em 3,4%, bem acima da meta de 2% do Fed há mais de cinco anos.

Os traders reagiram reduzindo a probabilidade de uma alta dos juros em outubro para cerca de 36%. Essa mudança não ocorreu no vácuo: na terça-feira, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse que outra alta dos juros poderia ser apropriada ainda este ano para conter a inflação. Vale lembrar que o Fed elevou os juros no início deste mês pela primeira vez desde 2023 e, desde então, cada divulgação de dados fortes reforçou a visão do mercado de que o ciclo de aperto pode continuar.

O índice de preços PCE subjacente, mais fraco do que o esperado, permitiu aos mercados respirar mais aliviados, dado o foco na inflação. Ainda assim, os traders permanecem cautelosos, porque persiste a incerteza em relação às próximas divulgações de dados do mercado de trabalho dos EUA.

Então, por que muitos investidores ainda estão posicionados para novas altas dos juros pelo Fed? Porque o segundo conjunto de dados foi decididamente mais forte: os gastos reais dos consumidores registraram seu maior aumento desde março de 2025; o setor privado acrescentou 90.000 empregos, marcando seu melhor período de três meses; e o PIB do segundo trimestre foi revisado para cima, de 1,5% para 2,2% em termos anualizados. Some-se a isso a disparada dos preços do petróleo, que alimenta diretamente as expectativas de inflação de longo prazo e os prêmios por prazo, e temos uma pressão de alta na ponta longa da curva. Dados econômicos mais fortes mantêm a curva de rendimentos inclinada e as taxas de longo prazo ligeiramente mais elevadas.

Observe que o financiamento de longo prazo mais caro, por si só, aperta as condições financeiras — as hipotecas e os custos de financiamento corporativo estão ancorados nos rendimentos dos Treasuries de 30 anos. Por um lado, isso ajuda o Fed ao gerar certa pressão anti-inflacionária sem uma ação adicional do Comitê. Por outro, rendimentos de longo prazo persistentemente elevados sinalizam o ceticismo do mercado quanto a um retorno da inflação à meta de 2%, uma mensagem que o Fed não pode ignorar facilmente.

Na minha opinião, essa dinâmica de duas velocidades provavelmente persistirá pelo menos até sexta-feira. Se o relatório de empregos confirmar a força do mercado de trabalho — com cerca de 90.000 vagas adicionadas —, as chances de uma alta em outubro provavelmente voltariam a subir para 40% ou mais, e o rendimento dos Treasuries de 30 anos poderia se consolidar acima de 5,6%.

Perspectivas técnicas para o par EUR/USD

Os compradores devem considerar como superar o nível de 1,1346. Somente isso abriria caminho para um teste de 1,1379. A partir daí, um movimento em direção a 1,1410 é possível, mas será difícil sem o suporte dos grandes participantes do mercado. No lado negativo, espero um interesse significativo dos compradores apenas próximo de 1,1312. Caso não haja demanda nesse nível, seria prudente aguardar uma nova mínima em 1,1284 ou abrir posições compradas a partir de 1,1249.

Perspectivas técnicas para o GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar o nível de resistência imediata de 1,3270 para buscar 1,3307. Um rompimento acima desse nível será difícil, com 1,3341 como próximo alvo mais distante. No lado negativo, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3238. Um rompimento abaixo desse nível representaria um duro golpe para os compradores e poderia levar o GBP/USD a 1,3206, com possibilidade de testar 1,3173.