Как показали последние данные, рост обрабатывающей промышленности еврозоны и Великобритании ускорился в сентябре, несмотря на высокое ценовое давление.

В отчете S&P Global сказано, что индекс деловой активности PMI еврозоны поднялся до 52,9 с 52,7 в августе, максимума с мая 2022 года. Выпуск и новые заказы прибавляют самыми быстрыми темпами с начала 2022 года, закупочная активность и занятость продолжают восстанавливаться, а ожидания компаний по выпуску на год вперёд оказались самыми оптимистичными с февраля. По историческим меркам отпечаток сильный, и он закрепил подъём в финале третьего квартала.

Впервые более чем за четыре года расширение зафиксировали все восемь охваченных опросом стран. Сильнее всех улучшились Нидерланды, следом идут Ирландия и Австрия, устойчивый рост показывают Греция и Германия, скромнее прибавили Испания, Франция и Италия. Развернулся и внешний канал. Новые заказы росли самыми быстрыми темпами с марта 2022 года, заказы зарубежных клиентов растут второй месяц подряд, и это первое устойчивое увеличение более чем за четыре с половиной года. Приток заказов загружает мощности, загрузка ведёт к найму, и в результате восстановление приобретает самоподдерживающийся характер. Выигрывают экспортёры и занятые в промышленности, а проигрывают производители третьих стран, у которых заказы перетекают на европейские площадки.

Обращу внимание на ценовой компонент, важнейший для Европейского центробанка. Темпы роста входных затрат и отпускных цен ускорились впервые с мая, оставаясь ниже пиков, достигнутых после начала войны на Ближнем Востоке в начале года. Механизм самоподдерживающийся: растущий спрос позволяет компаниям перекладывать издержки в отпускные цены, а из-за этого у регулятора остаётся меньше оснований для быстрого смягчения политики. Однако евро в последнее время такие новости мало чем помогают.

Британский блок статистики рисует ту же картину, но на меньшей скорости. Сезонно скорректированный PMI Великобритании составил 51,9 против 51,7 в августе, продлив серию расширения до одиннадцати месяцев. Четыре из пяти компонентов индекса соответствуют улучшению общих условий, выросли выпуск, новые заказы и занятость, удлинились сроки поставок, сократились лишь запасы закупок.

Внутри роста видна усталость. Темп увеличения выпуска оказался самым слабым за текущую шестимесячную серию расширения, хотя компании продолжали наращивать производство в ответ на приток заказов. Новые заказы увеличивают, причём быстрее, чем в августе, и с внутреннего рынка, и из-за рубежа, включая США, страны Азиатско-Тихоокеанского региона, Бразилию и Австралию. Показательно, что ни одного европейского направления среди экспортных рынков не названо, и именно диверсификация за пределы континента делает британский подъём устойчивым к слабому соседнему спросу, но уязвимым к повороту американского цикла.

Взгляд отрасли вперёд в целом позитивный, почти половина производителей ожидает увеличения выпуска в ближайшие 12 месяцев. Оптимизм на год вперёд соседствует с нынешними трудностями малых компаний и потребительского сегмента, и именно этот разрыв определит, останется ли британское расширение узким.

И хоть оба релиза должны были сыграть за евро фунт против доллара, но, как мы можем видеть, рынок пока сосредоточен на ФРС и доходности американских облигаций.