เมื่อวานนี้ เยอรมนีบันทึกอัตราเงินเฟ้อสูงสุดในรอบเกือบสามปี ขณะที่ฝรั่งเศสก็รายงานตัวเลขแข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าสองปีเช่นกัน ในสเปน อัตราการเติบโตของราคาเร่งขึ้นสู่ระดับ 5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 และตัวเลขของอิตาลีก็ออกมาสูงกว่าที่คาดไว้เช่นกัน เชื้อเพลิงยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก และแรงกดดันด้านพลังงานอาจดันอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนให้ขึ้นไปแตะราว 4% ภายในสิ้นปี

ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะขยายตัว 3.7% โดยตัวเลขสุดท้ายจะประกาศในวันพรุ่งนี้ ความสนใจของ ECB ขณะนี้มุ่งไปที่เงินเฟ้อพื้นฐาน ในเยอรมนี เงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ที่ 2.4% โดยไม่มีสัญญาณเร่งตัว คำถามสำคัญคือแรงกระแทกด้านพลังงานจะส่งผ่านไปสู่ราคาสินค้าพื้นฐานหรือไม่ — จนถึงตอนนี้ยังมีหลักฐานเพียงเล็กน้อยว่ามีผลดังกล่าว

Jose Luis Escriva ผู้ว่าการ Bank of Spain ระบุเมื่อไม่นานมานี้ว่ายังไม่เห็นผลกระทบรอบสองผ่านการเติบโตของต้นทุนแรงงาน หากข้อมูลวันศุกร์แสดงให้เห็นการเร่งตัวของเงินเฟ้อพื้นฐาน เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะมีน้ำหนักมากขึ้น หากไม่เป็นเช่นนั้น ฝ่ายที่สนับสนุนการ “พัก” จะได้แต้มต่อ และผู้ที่คาดการณ์การเข้มงวดเชิงรุกไว้ล่วงหน้าจะเสียประโยชน์ ท่ามกลางฉากหลังนี้ ยูโรยังคงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐเมื่อวานนี้

ถ้อยแถลงของประธาน ECB Christine Lagarde ยังคงอยู่ในกรอบที่ระมัดระวัง เธอกล่าวในการปราศรัยครั้งหนึ่งว่า “อัตราดอกเบี้ยไม่ได้ขยับขึ้นลงพร้อมเพรียงกับราคาพลังงาน” พร้อมทั้งเสริมว่าการปรับตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัดของอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะกดดันการเติบโตและลดการส่งผ่าน (pass-through) ได้มากกว่าสมมติฐานในการคาดการณ์เดือนกันยายน ในมุมนี้ การเทขายพันธบัตรกำลังช่วยทำงานด้านการเข้มงวดเชิงนโยบายแทน Fed ให้กับผู้กำกับดูแล ผ่านการทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้น ผู้กู้และรัฐบาลที่มีหนี้สูงจะเสียประโยชน์ ในขณะที่ฝ่ายภายใน ECB ที่ไม่ต้องการขึ้นดอกเบี้ยจะมีข้ออ้างมากขึ้นที่ไม่ต้องขยับอัตราดอกเบี้ย ที่น่าสังเกตคือ ธนาคารกลางที่ได้ขึ้นดอกเบี้ยมาแล้วสองครั้งนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐ–อิหร่านเริ่มต้น ยังคงย้ำว่าไม่มีความเชื่อมโยงแบบหนึ่งต่อหนึ่งโดยตรงระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายกับราคาพลังงาน

ประเด็นที่สามคือกระบวนการกำหนดราคาในตลาด ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 29 ตุลาคมอยู่ที่ราวหนึ่งในสาม แต่ตลาดยังคงสะท้อนการเข้มงวดเพิ่มเติมราว 90 จุดพื้นฐานภายในฤดูใบไม้ร่วงปีหน้า โดยทั่วไปนักเศรษฐศาสตร์คาดว่า ECB จะพักการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและขึ้นรอบสุดท้ายในเดือนธันวาคม ซึ่งจะเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกับ Fed หากการพักในเดือนตุลาคมเป็นจริง ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่การคาดการณ์เดือนธันวาคม หาก ECB ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม พันธบัตรระยะสั้นมีแนวโน้มจะถูกเทขายเพิ่มอีกระลอก

สำหรับค่าเงินยูโร สิ่งนี้หมายถึงโอกาสปรับขึ้นที่จำกัดในระยะสั้น การพักการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและอัตราผลตอบแทนที่ปรับตัวลดลง จะทำให้ปัจจัยสนับสนุนด้านอัตราดอกเบี้ยของค่าเงินอ่อนแรงลง หากไม่มีสัญญาณเร่งตัวของเงินเฟ้อพื้นฐานในวันศุกร์ โอกาสที่ยูโรจะปรับขึ้นอย่างยั่งยืนจึงดูเป็นไปได้ไม่มากนัก

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของคู่เงิน EUR/USD ชี้ว่า ฝั่งผู้ซื้อควรจับตาแนวต้านบริเวณ 1.1346 หากผ่านระดับนี้ได้จึงจะเปิดทางไปทดสอบ 1.1379 จากจุดนั้น การขยับขึ้นไปยัง 1.1410 เป็นไปได้ แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากหากไม่ได้รับแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ ในด้านขาลง คาดว่าจะมีแรงซื้ออย่างมีนัยสำคัญเฉพาะบริเวณ 1.1312 เท่านั้น หากระดับดังกล่าวไร้แรงซื้อ การรอให้ราคาปรับตัวลงทำจุดต่ำใหม่ที่ 1.1284 หรือรอเปิดสถานะซื้อแถว 1.1249 จะเป็นทางเลือกที่รอบคอบกว่า