Вероятности октябрьского повышения ставки ФРС в четверг продолжила снижение после выступлений двух её руководителей, вице-председателя Филипа Джефферсона и вице-председателя по надзору Мишель Боуман, призвавших выделить больше времени на оценку данных.
Ещё в начале недели цены фьючерсов на федеральные фонды закладывали около 70% вероятности нового шага на октябрьском заседании, после речей президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса во вторник и мягкой базовой инфляции в среду показатель опустился ниже 35%, а комментарии Джефферсона обрушили его ещё ниже, о чём свидетельствуют котировки производных инструментов.
Джефферсон, выступавший в Университете Виргинии в Шарлоттсвилле, сохранил жёсткий диагноз при осторожном рецепте. Инфляция, по его словам, слишком высока уже довольно длительный период времени, и риски её закрепления на повышенных уровнях сохраняются. При этом экономика и рынок труда остаются прочными. «Мой взгляд таков, что любые будущие корректировки политики должны определяться внимательным изучением тенденций в данных, меняющихся перспектив и баланса рисков. Мне и моим коллегам предстоит прийти к собственному суждению, и это может занять больше времени», — сказал Филип Джефферсон.
В тот же день на площадке Атлантического совета в Вашингтоне выступила Боуман. «Я пока не вижу срочной необходимости в дальнейших действиях, и нам нужно лучше понять совокупность данных», — заявила вице-председатель по надзору ФРС. Показательно, что трое самых влиятельных голосов регулятора за неделю говорят в одном ключе, вторя словам Уильямса об отсутствии спешки после сентябрьского повышения. Единый фронт снижает неопределённость для рынков, хотя бы и в пользу бездействия.
Добавлю, что осторожность объяснима тремя шоками, приходящими одновременно. По оценке Джефферсона, рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке, инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта и тарифы нельзя рассматривать по отдельности, регулятор обязан оценивать их каскадный эффект на всю экономику. Зачем тогда пауза при инфляции 3,4% против цели в 2%? Ответ в механике передачи: вчерашний отчёт ISM показал взлёт индекса входных цен до 77,9% с 71,1%, компании винят тарифы и войну с Ираном, и пока себестоимость ускоряется, связывать руки дополнительным повышением ставок очень опасно.
Напомню содержание сентябрьского решения. 15 и 16 сентября комитет единогласно поднял ставку на 25 базисных пунктов, впервые с 2023 года, а медианный прогноз указал на ещё одно повышение в текущем году и одно в следующем. Джефферсон назвал сентябрьский шаг важной вехой в удержании долгосрочных инфляционных ожиданий хорошо привязанными.
Обращу внимание на доходности, о которых вице-председатель сказал отдельно. С сентябрьского заседания они выросли по всей кривой, 10-летние казначейские бумаги торгуются у максимумов за 24 года, и инвесторы, по его оценке, переоценивают меняющийся макроландшафт. Но куда более важно, что рост доходностей сам ужесточает финансовые условия и выполняет часть антиинфляционной работы без единого решения комитета, что снижает необходимость спешить, но одновременно давит на ипотеку, строительство и эмитентов длинного долга.
Стоит отметить, что пауза почти предрешена для октября. После трёх синхронных выступлений пересмотреть её сможет лишь пятничный отчёт по занятости с консенсусом около 90 000 рабочих мест. Если найм выйдет заметно сильнее, шансы повышения вернутся к 40% и выше, при слабом отпечатке рынок уйдёт к 20% и ниже, и в обоих случаях вероятности будут перекуплены заново.
Вторая развилка, декабрь. Базовым сценарием для следующего шага остаётся именно это заседание, и решать будут октябрьская инфляция, цена нефти и новые данные по рынку труда. При ценах ISM около 80% и дорогих энергоносителях аргументы ястребов быстро восстановятся, при охлаждении зарплат повышение сдвинется на 2027 год, когда экономисты закладывают ещё один шаг.
Опираясь на данные, на мой взгляд, октябрьское повышение не состоится, а следующий шаг ФРС с высокой вероятностью случится в декабре, если сегодняшний отчёт покажет около 90 000 новых мест.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1265. Только это позволит нацелиться на тест 1.1300. Уже оттуда можно забраться на 1.1315, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1220 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1175 либо открывать длинные позиции от 1.1140.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3225. Только это позволит нацелиться на 1.3265, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3300. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3180. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3145 с перспективой выхода на 1.3110.
